指数投资始于好指数

　　指数基金无疑是今年基金投资最热门的词汇之一。

　　随着市场有效性的提高，超越指数的难度越来越大，很多投资者开始热衷于投资指数基金。作为管理着南方沪深300基金，并且即将管理南方深证成份指数ETF的金融工程专家，潘海宁分享了关于投资指数基金的心得。

　　跨年度行情有望来临

　　在潘海宁看来，今年底市场演绎出一波跨年度行情是大概率事件，“8月份，上证指数逼近3500点左右时出现了20％左右的大幅调整，是今年以来调整幅度最大的一次。这次调整的重要原因是，经过大幅度上涨之后，大家从各类经济数据和上市公司中报中发现，经济复苏是一个缓慢的过程，没有想象中那么快，所以出现了内在的调整。这次调整之后，大盘在20％的牛熊分界线上触底反弹，目前反弹的底部逐渐提高，指数也稳步地站在3000点以上”。

　　“现在大家对经济复苏的确立基本上没有太大的分歧。随着欧美经济复苏，中国出口也会对明年中国经济增长产生贡献。经济复苏会持续支持股市上涨。我们判断，三个月之内市场有望接近甚至超过前期反弹的高点。”潘海宁说。

　　潘海宁认为，在前景相对乐观的环境下，指数基金是非常好的选择，“经过了2008年的金融危机，全球市场及A股市场大幅下调之后，系统性风险得到比较大的有效释放。在此前提下，投资基金的风险是比较低的。通常指数基金仓位较高，在单边上扬的行情中，一般可以取得比主动型基金更高的收益”.

　　而选择指数基金的核心，即是选择所跟踪的目标指数。潘海宁认为，跟踪同一指数的基金，往往同质化程度较高，选择指数基金的核心主要在于选指数，投资者应该关心包括指数构成、过往收益等等各方面信息。

　　“比如我现在管理的沪深300指数基金，该指数的成份股以大盘蓝筹股为主，金融板块占比较大。而我即将管理的深证成指ETF，指数成份股的板块分布比较均衡，对于投资者来说，这些都是需要了解的信息。”潘海宁说。

　　指数的过往收益尤其需要关注。潘海宁说，“从金融工程角度，我们测算指数的收益比投资者自身的计算更为复杂。通常要看指数在不同市场状况里的表现。比如，深证成份指数，我们测算了过去7年的表现，其中4年是牛市，3年是熊市，我们把它跟沪深300、上证50、上证180及上证综指的情况进行比较。4年牛市中，深成指涨幅第一，在3年熊市中，有两年其跌幅是最小的，只有一年它的跌幅是倒数第二。由此看来，这应该是只很不错的指数。”

　　跟踪误差“斤斤计较”

　　对于指数基金的投资，仍有不少投资者存在误区。事实上，指数基金并非追求“绝对收益”，指数基金的投资绩效也主要表现在能否有效地跟踪指数。

　　“指数基金从操作原理上来讲就是拟合指数，按照指数里各个成份股的权重对投资组合中的股票进行建仓、配比。作为指数基金经理，追求的投资目标是跟踪误差最小化，也就是说，尽量与业绩基准和目标指数的涨跌拟合到最好。”潘海宁表示。

　　潘海宁说：“我们开玩笑地说，主动式基金经理看的是小数点前的数字，比如他如果看好某个板块或者个股，他看的不是这一天的涨跌，而是一段时间个股和板块的总体收益是多少。指数基金经理看的是小数点后的数字，管理指数基金是斤斤计较的。通常每天收盘之后我们都会去看我们投资组合的当天收益，正常情况下，我们认为基金的净值表现与和指数的重合程度控制在万分之二是比较理想的状态。”

　　对于投资者来说，指数基金的优势是在于获取市场平均收益。在较长的时期内，指数基金是获取市场长期平均收益的工具。在短期震荡市场中，指数基金由于费率低，操作简单，也有可能成为把握市场短期波段的工具。

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